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“沈阳哪有接大活的” 市值暴跌70%之后，陕西首富还想豪赌一把

市值暴跌70%之后，陕西首富还想豪赌一把

　　来历：智谷趋向　　◎作者 | 华南索罗斯 　　“离群索居者，不是野兽，即是神灵。”　　——亚里士多德《政治学》　　“2024年的光伏财产，应当不会更坏了。”在接管央视《对话》栏目采访时，隆基总裁李振国如斯说道。　　作为中国光伏龙头的隆基，正在苦熬“近十年来最坚苦的一年”。　　继裁人、治理层年夜量回购以后，4月30日隆基发布通知布告称，李振国和隆基董事长钟宝申决议，从第二季度起不再领取工资。　　一把手连工资都抛却了，可见情势之艰巨。隆基的这个冬季，有何等难熬？　　——归母净利润初次呈现增速下跌，且跌幅接近三成，比来持续两个季度吃亏；　　——持续坐了三年的全球光伏组件销量第一的宝座，在客岁被晶科能源抢走；　　——财报发布后确当日，隆基绿能市值跌至1379亿，相较2021年11月的高点5287亿，幅度跨越70%，足足蒸发了跨越3900亿！　　……　　市值狂跌也让李振国身价缩水465亿元。在《2024胡润全球富豪榜》中，李振国佳耦以355亿元的财富位列第655位，比客岁下滑424个位次。　　这是一个漫长的冬季。勒紧裤腰带的陕西首富李振国，能率领隆基挺过这一关吗？　　凛冬到临，隆基再赌　　光伏，是英勇者的游戏。　　在这个典型的周期成长性行业里，周期每隔约五年囊括一次，行业介入者的下挫和抬升都显得非常猛烈。　　上图反应的是光伏行业本钱开支的变更环境，站在这个维度，从2023年年底最先，光伏行业就处于一次险峻的滑坡中。　　构成此次滑坡的一年夜缘由，是产能多余。按照中国光伏行业协会统计，客岁中国硅料产量跨越140万吨，硅片、电池片与组件产能均跨越700GW，远超450GW摆布的市场需求。　　产能激增的同时，市场需求却在不竭转淡，光伏主材的价钱也随之跳水。硅片价钱从客岁年头的每片4-5元，下降至本年年头的2-3元，组件价钱也从年头的1.9元/W摆布，下降至年末的不到1元/W。　　据市界报导，即使对具有一体化优势的企业来讲，如许的价钱程度也已到了盈亏均衡线。　　行业震动之下，新一轮裁减不成避免。曩昔两年里，跟着光伏概念不竭走高，A股市场上市值冲破千亿的企业一度到达18家之多，而到此刻，只剩下隆基绿能、通威股分、阳光电源三家。此中，隆基绿能又是无可争议的年老。　　只是年老仿佛也没法废除周期魔咒。2023年，隆基营收微增0.39%，归母净利润为107.51亿元，同比降落27.41%，而在此之前，隆基的营收增速根基都在30%以上。　　行业下行，重压之下动作变形不成避免。　　客岁三季度的事迹发布时，李振国就曾坦陈，隆基在年头硅料产生波动性的快速降落时，采纳了硅片追随硅料价钱的订价原则，影响了硅片的订价能力；而在二季度友商以低价定单抢占市场的时辰，公司没有跟进，从而影响了组件发卖和四时度交付。　　换言之，隆基硅片的价钱降得太快，而在组件价钱上，又表示的过于谨严，带来的后果，就是在客岁第四时度吃亏9.42亿元。　　但假如放眼全部行业，遭到的影响其实比往年加倍猛烈。需求转淡，产能多余致使的主材价钱跳水，让通威股分、TCL中环、晶澳科技、东方日升、爱旭股分等头部企业在本年第一季度都呈现了分歧水平的吃亏。　　事迹上的暗澹足以申明价钱战不是久长之计，要想破局，只能从手艺上追求冲破。　　手艺冲破的焦点，就是光伏电池，它位于全部财产链的中游，负责将太阳光直接转化成电能，是光伏落地的焦点。　　而能源转化的效力，就是权衡光伏电池手艺的直接手艺指标，也是可否鞭策光伏行业再进一步的要害身分。　　今朝，主流的晶硅光伏电池可分为P型和N型，P型代表PERC从2016年最先量产，2020年成为主流，彼时的引领者，就是隆基绿能。　　但此刻，P型电池手艺的效力晋升已接近极限，中金公司陈述称，PERC电池已实现最高23.5%的转换效力，根基到达量产机能的极限。　　手艺遭受瓶颈以后，N型电池成为行业转向的解决之道，只是在手艺线路上，呈现了浩繁分岔口。　　相较P型电池，N型的转换效力更高，利用寿命也更长，它的主流手艺线路包罗TOPcon、HJT和BC等。　　今朝来看，TOPcon算是一条光亮年夜道。它是在PERC手艺上的延长，加倍成熟的财产链配套意味着加倍廉价的本钱，更高的每瓦价钱，也意味着更年夜的利润空间。　　曩昔三年里，它吸引了上万亿本钱堆积，在无数企业眼中，做TOPcon就是赚钱的光亮坦途。　　个中代表是天合光能、晶科能源等巨子，曩昔一年里，他们的事迹增加敏捷，特别是晶科能源，在2023年前三季度实现了净利润63.5亿元，同比增加279.14%。　　但在其他企业纷纭加码TOPcon的时辰，隆基倒是毫无动作，在手艺线路上的缓慢，或是影响事迹的另外一缘由。　　直到2023年头，公司才暗示投建了年产30GW鄂尔多斯电池项目，将采纳TOPcon手艺。　　虽是迟到出场，好歹也算是上了牌桌，就在就在业内一度认为其将来手艺线路已见端倪时，九个月后，隆基绿能又忽然提出，将把将来的手艺线路聚焦在BC电池上，乃至一度暗示BC电池手艺将是将来5-6年里的绝对主流，代表着行业将来的进步标的目的，是“皇冠上的明珠”。　　李振国，又一次将本身置于全部行业的对峙面，一如“单多晶硅之争”前夜。　　只是此次，他能成功吗？　　“幸存者基因”　　行业周期自己足够跌荡放诞，行业内部的竞争，更是血腥残暴的零和博弈。　　这是由光伏的本身特点决议的，作为全链路的重资产行业，它极端依靠手艺前进的引擎，和由此带来的降本增效的润滑剂。　　因此分歧手艺线路的阵营就是生成的死仇家，一旦某种线路获得年夜幅领先，留给其他线路企业的终局，常常是固定资产减值、产线报废、乃至是公司破产，没有中心地带。　　汗青已证实了这点，在晶硅电池手艺的突飞大进下，昔时押注薄膜太阳能手艺的汉能和重庆神华，终究只能抱憾出局。　　2006年，初入光伏市场的李振国，像是窥测到了将来的神迹，绝不踌躇地与那时的主流线路各走各路，选择果断地看好单晶硅。　　但少数派的价格，是要持久履历高本钱、外界诱惑和员工不解等身分的苦熬。2015年仲夏的一个下战书，媒体们涌入这家挺拔独行的公司，想看清支持它久长对峙的真正底牌。　　他们见到了李振国，这位终年语气暖和的企业家罕有地用指节敲着桌子，非常笃定地对在场的几位媒体人暗示，作为竞品的多晶铸锭即便是零本钱，单晶也能赢。　　彼时的论调，犹如一撮炸药撒入微火，在光伏圈中轰然炸响。人们群情着李振国这类背注一掷的底气何事实来自何方，直到上层政策对光伏组件的转化效力提出更高要求，多晶硅的头顶马上乌云密布，而80%的单晶硅都能合适。　　尔后的故事为你我熟知——不外三四年的时候里，一场裁减赛如疾风骤雨般囊括了全部行业，而早早最先手艺积淀的隆基最先起飞，单晶硅片出货量持续十年连任全球第一，紧紧占有30%的市场份额。　　到了2020年，隆基市占率跃升至第一名，飙升的事迹让隆基的市值一路狂飙，也将李振国佳耦持续六次奉上陕西首富的宝座。　　这是隆基发家史上最主要的一次选择，彼时行业逆行者的孤勇背影，和好像先觉般的精准预判，至今被拥趸们津津乐道。　　其实精准预判的神迹，还远不止这一次。　　不管是2008年金融危机激发的光伏隆冬，仍是2012年底美国和欧盟对中国光伏企业征收高额关税，跨越350余家中国光伏企业破产之际，隆基仍能独善其身。　　究其缘由，是由于隆基甫一最先就严酷节制资产欠债率，即使在初期成长的烧钱阶段，资产欠债率也终年处于50%摆布，而彼时一众快速扩大的光伏企业遍及跨越70%。　　再好比2018年，政策标的目的突变，光伏财产补助被打消，又一批光伏企业“渡劫”之际，隆基绿能却由于深挚的财产沉淀，一跃成为全球市值最高的光伏制造企业。　　而这一切的荣光，仿佛都源自2012年上市后，隆基决议转向昂贵且不成熟的金刚线切割手艺，并将触角伸向光伏上下流，试图经由过程财产协同提高单晶硅的市场份额，即使每一年要是以“计谋性吃亏”几万万。　　身材矫捷，总能提早预知黑天鹅们的身影，是隆基给市场留下的深入印象，而每当媒体问起背后的法门，李振国总会暗示：“并没有做任何押注”，更没有甚么“企业治理的绝招”，“每个过后看来称得上贤明的决议计划，只不外是我们在认知规模内做出的常识性选择”。　　央视《对话》栏目，乃至称其身上生成带着“幸存者基因”。　　幸存者回首曩昔，常常带着几分萧洒适意和如有若无的“凡尔赛”感，只是当周期到临之际，饶是隆基，也难以独善其身。　　隆基的将来　　但，即使曾押注成功，李振国此次的选择，也实在让人有些心慌。　　由于直到2023年，BC手艺这颗明珠，都其实是有些细小，市占率唯一1%摆布。　　晶科能源CTO金浩在接管媒体采访时就曾暗示，BC手艺工艺复杂，降本坚苦，将来3-5年的行业主流还是TOPcon电池，50%以上的市场都将被它占有。　　但在李振国看来，TOPcon只是过渡手艺，迟早将面对财产多余的困局，而作为过渡性手艺也并没有太年夜空间，不如提早鄙人一站设防。　　听说隆基常常做出一个计谋决议计划，背后城市有五年摆布的、充实的手艺贮备作支持，且每个要害手艺/产物计谋的制订都有一套完美的决议计划流程，必需颠末多方验证。　　换言之，以往的每次准确都是持久跟进，“优当选优”的成果。　　但此次押注BC，不肯定感较以往而言或许加倍强烈。　　一是由于此举意味着自动抛却将来3-5年内的TOPcon高潮，其他企业狂飙突进之际，隆基会否是以被边沿化？　　隆基曾频频强调，公司投资决议计划极为谨严，押注BC并不是在“赌”，而是要避免同质化竞争。　　而天合、晶科的理论，是行业当前面对的产能多余更多是一种“布局性”的，中低端产能多余的同时，高端产能却仍显不足。　　如许的理论不无事理，因为光伏行业全流程的重资产属性，产能投建与消化都是以年为单元，永久没法精准跟上以日为单元的需求，阶段性供需错配永久没法避免。　　但这一错配会否持久存在，就成了光伏巨子们争辩的核心。　　与隆基相反，天合们认为，这一错配不会持久存在。需求真个增加和供给侧的手艺革命，都将带来本钱的降落，并以此进一步催生需求真个渗入率晋升。量增价减的同时，全行业的产值将被推向更高的程度。　　这是他们不竭扩产的底气，而在成果揭晓前，很难断言事实谁对谁错。　　二是霸占BC的手艺难度事实有多年夜？　　抛开那些生涩的专业名词和数据，钟宝申曾以短跑名宿博尔特举例。　　就像短跑角逐一样，博尔特已跑出如许的成就，还有没有超出的可能性？“这不是人类的极限，必然会被超出．．．．．．手艺到了必然的水平也是一样的事理，需要延续的投入，也需要一点命运，最后才能到达这个功效。”在客岁的年关对话上，钟宝申如斯举例。　　一番讲话还是决定信念实足，但这个“从不把本身和企业架在火上烤”的企业家，鲜有需要仰赖“一点命运”的时刻。　　但在另外一方面，选择BC的隆基并不是毫无优势。　　一是产能严重多余的TOPcon赛道，裁减赛愈发白热化。曩昔一年里永远关停或延期的项目近2000亿元，此中TOPcon面对暂缓扩产的范围到达132GW，推延产能的范围较年夜，龙头企业们或是依托本钱、手艺及一体化优势仍在对峙，而据SMM最新猜测，将来2-3年新旧产能将加快迭代。　　不在正面疆场搏杀，意味着能积储气力，收割残局。　　二是留给光伏行业手艺前进的时候越缩越短，近似信息手艺范畴的“摩尔定律”，在光伏行业一样合用：REC替换铝背场电池年夜约用了15年摆布，PREC被TOPcon替换却只用了5年，后者被更进步前辈手艺替换的时候，只会更短。　　在更短时候内将资本投入到加倍成熟、更有前景的手艺中，才可能在将来的竞争中抢占制高点。　　尾声：野兽的神性　　在讲求“以和为贵”的中国，像李振国如许的商人其实不多。　　钟睒睒应当能算一个。这匹在千禧年挑起世纪水战的浙商“孤狼”，历来都是业内的“战争策动者”。　　而活着界规模内，高中后就再也没有密切伴侣，经常因过分伶俐苏醒而与行业格格不入的本杰明·格雷厄姆，也能算一个。　　他们离群索居，自力于行业以外，却总能以一己之力，鞭策行业向前。　　他们是高超的猎手，藏匿于面前的纷扰繁复以外，静待机会以后，总能找到一条隐蔽的制胜之道。　　而个中窍门，也许就像菲茨杰拉德在《夜色温顺》说的那样：　　“离远了再看地面，一切都变得简单起来，简单得就像用娃娃和锡兵玩战争游戏。这是政客、将军和所有离群索居者对待事务的体例。”　　这是隆基成长至今的成功暗码，在每个要害节点，他们都将本身置于行业成长的弘大叙事里，不论是名不见经传的新盟电子、隆基股分，仍是现在的光伏巨子隆基绿能，他们把本身放在行业成长的前沿，引领起科技前进的海潮。　　在如许的情境里，事迹下跌，小我财富猛烈缩水，股价狂跌成投资者眼中钉，巨子的一系列“离谱”操作，也都有了公道注释。　　只是鞭策科技前进的事业，除尽人事，还要听天命。　　想要站鄙人一个周期的极点，隆基还需要一些命运。　 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