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“犬牙相制!附近足浴按摩在哪里，犬牙交错” 【油脂月报】6月棕榈油供需矛盾不明显，仍可关注品种分化价差机会

【油脂月报】6月棕榈油供需矛盾不明显，仍可关注品种分化价差机会

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　　来历：银河农产物及衍生品　　第一部门  媒介摘要　　本月棕榈油期价更多受外围身分扰动显现震动上涨，但因为其本身根基面欠佳，在三年夜油脂中涨幅相对较小。菜油盘面表示较为强势，鞭策盘面上涨的身分是多方面的，不但与宏不雅转变、菜油估值较低和美国生柴等身分有关，也与之前欧洲、俄罗斯、乌克兰等地呈现霜冻气候的炒作有关，综合身分下油脂5月显现震动上涨款式且日内波动很是猛烈。　　4月MPOB数据显示马棕增产累库超预期，陈述影响偏空，但受其他身分影响盘面整体向上。近期印尼CPO招标价和24°FOB报价均显现出稳中有增，与此同时马印价差逐步收窄至6.5美元。近期产地报价止跌企稳，国内买船速度有所放缓。今朝国内棕榈油到港略微偏慢，使得库存迟迟未能如期累库，那末6月到港压力可能会比力年夜，基差延续走弱。豆油方面，国际豆油价钱上涨，豆油的性价比将逐步降落，而印度在豆油缺掉进口利润的环境下可能会转向增添棕榈油和葵油的进口。菜油方面，今朝国内菜油根基面转变不年夜，菜油供给端延续承压，短时间菜油供年夜于求的款式难改。　　本次月报将从产地及国内等方面往返顾本月植物油市场行情，并猜测将来可能产生的环境。　　第二部门  根基面供需情势阐发　　（一）棕榈油产量延续恢复，国内存累库预期，基差走弱　　MPOB数据显示马棕4月累库超预期至174万吨，产量增至150万吨，环比增添7.86%，超两年夜预估机构预期，但不及MPOA和UOB预估上沿，本年以来马棕产量延续处于5年均线上，高于3年均线，显示出本年马棕产量恢复较好，4月产量增幅较多这也暗示马棕将正式进入增产期，供给偏紧的场合排场有望慢慢改良；出口减7%至123万吨，单月来看出口稍显减色，现实上本年1-4月累计出口较为正常，高于客岁同期也高于3年均值，与5年均值根基持平，也反应出马棕出口仍是比力有韧性。　　对5月马棕产量及出口，UOB估计5月前20日全马增幅在+7%至+11%，MPOA估计马棕前20日产量增18.12%，依照这一预估增速，马棕5月产量将较着高于5年均值处于汗青同期高位。从降雨猜测图上来看，本周马来南部降雨偏多，而将来一周马来南部和沙巴沙捞越将会有较着降雨，或将对产量造成晦气影响，那末5月马棕产量增幅可能没有MPOA预估的那末高。出口方面，ITS显示马棕5月前25日出口环比+2.4%至113万吨，增幅较前20日较着增添，此中中国增幅较为较着。整体上，我们估计马棕5月库存与4月比拟转变可能不年夜，且仍低于5年均值程度，但后期跟着棕榈油逐步复产，马棕将进入安稳的累库阶段。　　印尼方面，近期印尼CPO招标价和24°FOB报价均显现出稳中有增，与此同时马印价差逐步收窄至6.5美元。出口方面，ITS最新估计4月印棕出口180万吨摆布，环比削减3%，同比增添8%，从ITS的数据来看，1-4月印尼的出口根基处于5年均值上，相较往年较为正常，估计Gapki届时发布的3、4月出口量均将在240万吨以上。　　APORBI数据显示1-3月印尼生物柴油消费量累计到达317万千升，同比增添14%，增量约在40万千升，1、2、3月国内生柴消费量显现阶梯式降落，但均创汗青同期新高。4月POGO价差显现先涨后跌，5月与4月根基持平保持在80美元/吨摆布，估计4、5月印尼国内生柴消费或将小幅降落，但仍处汗青同期偏高程度。别的，近期印尼也在如火如荼的进行B40测试，印尼能矿部公布从5月20日最先将测试B40生物柴油在建筑发机电和工业重型车辆中的利用，测试期估计将延续至10月16日。印尼实施B40的传说风闻经常响起，但可以肯定的是最少本年还不会实施，10月16日测试完成后还需继续对其进行评估。　　国内方面，截至2024年5月17日（第20周），全国重点地域棕榈油贸易库存39.878万吨，环比上周削减0.10万吨，减幅0.24%，棕榈油继续去库，库存处汗青同期偏低程度。近期产地报价止跌企稳，国内买船速度有所放缓。五一假期竣事以来国内买船根基是5-9月的船期，此中以6月船占多数。此前估计5月到港有35万吨，但今朝来看国内到港略微偏慢，使得库存迟迟未能如期累库，那末6月到港压力可能会比力年夜，基差延续走弱。　　需求端，本周现货成交较前一周有所增添，从上周的700增到本周的5900吨，下流按需采购为主。豆棕现货价差方面，当前豆棕现货价差震动上涨，从上周的130+增至320，上涨幅度较着加速。YP09本周快速涨至400+后有所回调。　　本月棕榈油期价更多受外围身分扰动显现震动上涨，且日内波动较年夜，但因为其本身根基面欠佳，在三年夜油脂中涨幅相对较小。整体来看，进入6月棕榈油供需矛盾不较着，且不管产地仍是国内都将会是累库的迹象（暂且抛开产地和国内6月累库幅度的巨细），是以6月份棕榈油盘面要想上涨更多需要其他油脂或外围方面的提振。斟酌到近期在其他油脂的率领下，棕榈油上涨较多，短时间可能存在回调的需求，但市场做多情感较重，且地缘政治风险时有产生也将使得跌幅可能有限，是以从风险的角度上斟酌，单边上的主思绪还是逢低做多为主。价差方面，今朝YP09一度涨至440+后有所回调，从根基面上看，棕榈油进入增产期是事实，国内国外将会进入累库阶段，而国内豆油固然也将进入累库阶段，但北美年夜豆行将进入气候炒作阶段，假如气候炒作顺遂，YP09有望继续走扩，是以对YP09仍存在逢低做扩的逻辑，只是短时间在上涨动力不足的环境下，豆棕价差可能在当前位置震动回落，后期若回调至150-250摆布可斟酌逢低继续做扩。　　（二）南美豆油价钱有所增添，国内豆油进入累库阶段　　本周南美豆油价钱年夜幅增添，此中巴西豆油FOB 涨至1006美元，阿根廷豆油涨至935美元，南美豆油价钱的上涨也使得印度毛豆油进口利润较着降落至负数，截至5月23日印度毛豆油进口利润为-40美元，与此同时豆油的精辟利润也降至0以下，国际豆棕FOB价差涨至100多美元后有所回落。跟着国际豆油价钱上涨，豆油的性价比将逐步降落，而印度在豆油缺掉进口利润的环境下可能会转向增添棕榈油和葵油的进口。今朝美豆播种较为顺遂，截至到5月19日当周，美豆播种率在52%，高于市场预期的49%，也高于5年均值，不外近期美国中西部部门地域有延续阵雨可能延缓年夜豆播种速度，美豆产区受干旱影响比例降至7%，仍需存眷美国降雨对美豆播种的影响环境。　　国内方面，4月年夜豆压榨量约在702万吨，高于5年均值，5月以来年夜豆压榨开机偏低，首要是五一假期后陆陆续续复工。本周125家油厂年夜豆现实压榨量为200万吨摆布，开机率为57%，较前一周均有所增添。估计5月年夜豆榨量或在800万吨摆布，豆油产量约在150多万吨。需求端，本年以来豆油现货累计成交量较好，处于汗青同期偏高程度，本周豆油现货成交有所下滑，截至本周五国内重点油厂豆油散油成交从上周的18万吨降至9万吨。　　从周度库存来看， 截至2024年5月17日（第20周），全国重点地域豆油贸易库存86.08万吨，环比上周增添1.19万吨，增幅1.40%，仍处于汗青同期较为中性略偏低程度，因为估计后期年夜豆到港较多，豆油将累库，豆油基差延续走低，华东报在09+120。6月美豆将进入气候炒作阶段，豆油有望震动向上，但前期豆油受巴西洪水和宏不雅等方面影响延续上涨，美豆主力合约上涨到前高表示出动力不足，而美豆油主力合约最先呈现下跌。今朝来看美国气候暂无年夜问题，短时间豆油缺少延续上涨动力，与此同时下跌空间也将较为有限，估计豆油或将震动运行，继续存眷下流现实压榨、产地气候等转变。　　（三）乌克兰霜冻影响不年夜，国内菜油供给足够　　近期菜油盘面较为强势，而鞭策盘面上涨的身分是多方面的，不但与宏不雅转变、菜油估值较低和美国生柴等身分有关，也与之前欧洲、俄罗斯、乌克兰等地呈现霜冻气候的炒作有关，盘面日内波动较为猛烈。不外乌克兰此次霜冻属于轻霜冻，相对严重一点的地域为苏梅，近日乌克兰气温已较着回升，苏梅日最低气温已恢复到10年均线上。对乌菜子发展方面的影响，我们认为本次霜冻气候环境较轻且不在乌菜子的主产区，受灾地域产量占比力小，估计影响将较为有限，而新作莳植面积较着增添，今朝菜子发展状态较好，新作菜子产量有望增至400万吨以上，不外仍需寄望后期产地降雨环境。　　国内方面，2024年第20周沿海地域首要油厂菜子压榨量为14.6万吨，本周开机率41.63%，均较前一周有所增添，菜油最先显现累库迹象，截止到2024年5月17日（第20周）菜油库存小幅累至39.9万吨，环比增添0.9万吨，仍处于汗青同期偏高程度。欧洲菜油FOB报价延续走强至1000+，而菜油进口利润倒挂加深至-1500摆布。基差报价低位持稳，广西三菜报在OI2409-240。今朝国内菜油根基面转变不年夜，菜油供给端延续承压，短时间菜油供年夜于求的款式难改。菜棕09今朝有所回落，但主思绪还是逢低做扩，而菜油今朝供给较多的压力或将表现在菜油91低位震动上。短时间菜油保持震动，继续存眷国内菜子、菜油买船及压榨。　　第三部门  行情瞻望及买卖策略　　当前棕榈油产地已进入增产期，进入6月棕榈油供需矛盾不较着，且不管产地仍是国内都将会是累库的迹象，是以6月份棕榈油盘面要想上涨更多需要其他油脂或外围方面的提振。斟酌到近期油脂上涨较多，短时间可能存在回调的需求，但市场做多情感较重，且地缘政治风险时有产生也将使得跌幅可能有限，是以从风险的角度上斟酌，油脂单边上的主思绪还是逢低做多为主。美豆主力合约上涨到前高表示出动力不足，而美豆油主力合约最先呈现下跌。整体上油脂上涨动力固然不强，但下跌空间也将较为有限，估计油脂将处区间震动。别的，后期北美年夜豆和菜子或将进入气候炒作阶段，需存眷产地气候环境。　　单边策略：单边趋向性不强，操作难度较年夜，估计油脂将处区间震动，短时间油脂可能有回落需求，建议不雅望或可斟酌回掉队恰当轻仓逢低做多油脂。　　套利策略：豆棕、菜棕09短时间回落，可斟酌回掉队继续逢低做扩。　　期权策略：不雅望。（概念仅供参考，不作为生意根据） .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4D4F53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } 新浪合作年夜平台期货开户 平安快捷有保障。