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长城基金：多空因素交织，利率震荡下行

　　市场热门　　①5月PMI重回临界值以下　　春旺竣事，PMI季候性回落，但回落幅度却超越预期。5月制造业PMI环比回落0.9个点至49.5，在“金三银四”以后再度回到缩短区间，趋向上合适季候性，但回落幅度为近10年最年夜。从分项指标来看，价钱指数继续上涨是为数不多的亮点，其它分项指标除从业人员指数小幅回升0.1个点之外，其余均呈现分歧水平的回落。分企业类型来看，仅年夜型企业PMI仍保持在临界值上，中小型企业PMI双双回落至临界值以下。　　②金融时报再度发文强调长债风险　　连系中国当前经济潜伏增加率来看，据国务院成长研究中间原副主任刘世锦、复旦年夜学经济学院院长张军等大都学者测算，中国经济潜伏增速仍在5%摆布；而今朝10年期国债利率只有2.3%摆布，若将来通胀按近十年平均约2%摆布的程度测算，现实利率与潜伏增速比拟也较着偏低。即使斟酌到最近几年来我国经济正处于转型期，央行加年夜了逆周期力度，现实利率程度进一步下行，按这个角度来充实估算，今朝持久限国债利率程度也是较低的。从疫情安稳转段后的市场运行实践看，2.5%~3%是10年期国债收益率的公道区间。　　政策端再度“喊话”长端利率，相较于此前持久利率2.5%~3%的规模界定，此次进一步明白至10年期。因为缺少足够的东西对长端利率直接施加影响，叠加5月PMI数据呈现回落，市场调剂幅度有限，反应出短时间市场设置装备摆设气力仍较强，长端利率不肯定性仍高于短端，曲线或将进一步完成峻峭化进程。　　1、资金面　　上周（5月27日至5月31日）共有100亿7天期逆回购到期，邻近月末央行加年夜逆回购操作力度以保护月末活动性安稳，上周1、周二逐日展开20亿逆回购操作，上周三至周五别离展开2500亿、2600亿、1000亿逆回购操作；周内合计净投放6040亿。月末各刻日资金利率分歧水平走高，DR001、DR007、DR104运行中枢较前一周（5月20日至5月24日）别离上行3.7bp、6.9bp、2.1bp，资金面继续际收紧。数据来历：wind，统计区间为2022.01.04-2024.05.31　　2、现券市场　　2.1同业存单　　上周同业存单刊行量为4663.9亿元，环比下降5954.2亿元；净融资额为1717.3亿元，环比降落2405.8亿元。从刊行本钱来看，分歧刻日同业存单刊行利率走势纷歧，此中1M、6M同业存单刊行利率转为上行4.23bp、7.89bp至1.89%、2.1%，3M同业存单刊行利率则下行1.27bp至2.01%。　　二级市场方面，AAA贸易银行3M同业存单收益率较前周根基持平于1.90%，1年期同业存单收益率则下行2.25bp至2.07%。数据来历：wind，统计区间为2022.01.04-2024.05.31　　2.2利率债　　上周新刊行利率债6468.8亿，利率债净融资额为5996.52亿。上周虽国债净融资额年夜幅下滑，但处所债刊行小幅提速、净融资额较着上升，是以利率债整体净融资额小幅上升。　　二级市场方面，上周10年期国债收益率下行2bp至2.29%，10年国开小幅上行0.5bp至2.39%。刻日利差方面，国债10-1利差继续收窄2.8bp至65bp，国开10-1利差则仍然持平于58bp。因为受一线城市地产政策松绑、央行年夜额投放逆回购保护月末活动性安稳、金融时报发文强调长债风险等多空身分影响，周内10年期国债收益率先下后上，整体下行2bp至2.29%。　　具体而言：周一（5月27日），早间统计局发布4月工业企业利润数据，1-4月份全国范围以上工业企业实现利润同比增加4.3%、4月单月同比增加4.0%，当日10Y国债收益率根基持平与2.31%。盘后上海发布关于优化本市房地产市场安稳健康成长政策办法的通知。周二（5月28日），前日上海地产政策整体超预期，但债市仍然整体下行，或上演利空出尽行情，当日10Y国债收益率下行1bp至2.30%。晚间广深也接踵公布放松地产政策。周三（5月29日），早间央行称“为保护月末活动性安稳，展开2500亿7天期逆回购操作”，当日10Y国债收益率年夜幅下行2bp至2.28%。周四（5月30日），早间央行继续投放年夜额逆回购2580亿；午后市场耽忧央行近期或将在二级市场生意国债，尾盘收益率有所上行，全天10Y国债收益率根基持平于2.28%。尔后晚间金融时报发文称“2.5%~3%是10年期国债收益率的公道区间”。周五（5月31日），逆回购投放量小幅降至1000亿，尔后统计局发布5月制造业PMI环比回落0.9个点至49.5；或受金融时报文章影响，当日10Y国债收益率上行1bp至2.29%。数据来历：wind，统计区间为2022.01.04-2024.05.31　　2.3信誉债　　上周信誉债共刊行1708.63亿元，周环比降落36.79%；总了偿额1855.01亿元，净融资-146.38亿元，周环比降落676.46亿元。城投债共刊行99只，刊行金额645.65亿元。　　二级市场方面，分歧刻日中票收益率走势分化，中票1年期AAA上行1.8bp，而3年期AAA、5年期AAA则别离下行2.92bp、3.3bp。分品种看，财产债收益率平均下行1.47bp，城投债收益率平均下行3.19bp。数据来历：wind，统计区间为2022.01.04-2024.05.31　　3、可转债　　二级市场方面，中证转债指数较前期上涨0.06%，同期万得全A下跌0.2%。分种别来看，超高平价券（转股价值年夜于130元）涨幅均值为0.52%，表示差于中平价券（涨幅均值为0.91%），但优于低平价券（涨幅均值为0.46%）。高评级券（评级为AA+及以上）的跌幅均值为0.08%，表示差于中评级券（涨幅均值0.06%）和低评级券（涨幅均值0.65%）。从成交范围来看，全市场可转债累计成交2761手，成交金额4324亿元，日均成交864.86亿元，环比上升204.89亿元。数据来历：wind，统计区间为2022.01.04-2024.05.31　　免责声明：本通信所载信息来历于本公司认为靠得住的渠道和研究员小我判定，但本公司不合错误其正确性或完全性供给直接或隐含的声明或包管。此通信并不是对相干证券或市场的完全表述或归纳综合，任何所表达的定见可能会更改且不别的通知。此通信不该被接管者作为对其自力判定的替换或投资决议计划根据。本公司或本公司的相干机构、雇员或代办署理人不合错误任何人利用此全数或部门内容的行动或由此而引致的任何损掉承当任何责任。未经长城基金治理有限公司事前书面许可，任何人不得将此陈述或其任何部门以任何情势进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通信进行任何有悖原意的删省或点窜。基金治理人提示，每一个公平易近都有举报洗钱犯法的义务和权力。每一个公平易近都应严酷遵照反洗钱的相干法令、律例。投资须谨严。 .app-kaihu-qr {text-align: left;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。

本文心得:

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