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杨德龙：当前市场投资者风险偏好依然较低 高股息和黄金板块值得继续配置

　　本周A股市场显现出震动调剂的走势，在站上3，100点以后，市场呈现了缩量震动清算，申明当前市场仍然存在多空不合。而港股在持续上攻以后，本周也呈现了震动回落。近期年夜盘显现出必然震动趋向，投资者的风险偏好有所降落。　　本周表示强势的仍然是受益于避险情感上升的黄金板块，国际金价再创汗青新高，带动了全部黄金板块的表示，黄金的延续年夜涨也初步验证了我之前的判定。曩昔两年我一向建议大师要重点存眷黄金板块的机遇，一方面美联储等多国央行实行量化宽松，年夜量印纸币，客不雅上提高了黄金的投资价值，黄金价钱立异高现实也反应出国际投资者对美元信誉的耽忧；另外一方面，近两年国际场面地步呈现局部动荡，致使投资者的避险情感上升，客不雅上推高了黄金价钱的表示，黄金价钱上涨带动了黄金相干的ETF和股票等价钱的回升，发生了比力较着的逾额收益。　　另外一个值得存眷的机遇是低估值、高股息率板块，由于投资者风险偏好较低，所以加倍注重上市公司的分红能力。而新“国九条”明白划定，上市公司要多采纳现金分红的体例回馈投资者，对持久不分红的铁公鸡或是分红率偏低的公司，可能会限制年夜股东减持，和加优势险警示ST，这使得市场的风险气概加倍方向于高股息板块。在客岁市场呈现延续下跌的时辰，前海开源基金自有资金自购旗下基金，在市场发急的时辰用真金白银注解对中国优良资产的看好立场。而我们重点结构的标的目的一个是高股息率类的基金，一类是黄金类的基金，在标的目的上作出了准确的选择。　　近期很多中概股的事迹慢慢发布，比力亮眼，中概股在曩昔几年履历了很年夜的跌幅，良多中概股的价钱只有高点的两、三折，所以假如事迹可以或许慢慢释放，可能会晋升中概股的表示。　　本年5月1日我到美国加入巴菲特股东年夜会，以后又到华尔街造访了两年夜国际投行。交换发现，华尔街对中概股的观点并没有成见，本钱是逐利的，他们之前首要的耽忧是行业政策的风险，特殊是前几年忽然出台的一些行业政策，致使相干行业股价刹时年夜跌，使得一些国际本钱对中概股采纳了兜售。别的确切遭到良多政策的影响，中概股的事迹呈现了比力年夜的回落，这两方面的缘由致使中概股的股价呈现双杀，估值、事迹降落。可是超跌以后也跌出了机遇，一些优良的中概股龙头公司慢慢地跌出了价值。　　从客岁底由于某部分出台的游戏治理政策，相干板块当日年夜跌，引发有关部分的留意。有关部分已明白暗示，将来以鼓动勉励性政策为主，别的各行业出台政策之前要和金融主管部分沟通，撤销本钱的疑虑。所以华尔街良多金融机构暗示，对A股、港股、中概股等中国资产连结积极立场，加受骗前欧美日股市均在汗青高位，估值高屋建瓴，包罗巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦也在逢高减持，每股每季度减持200亿美元摆布，表现出外资已最先在美股涨时兑现收益进行减仓。　　国际本钱也要寻觅新的估值凹地，而A股和港股无疑是两年夜估值凹地，在曩昔几个月的时候，吸引了很多国际资金的流入，特殊是港股，反弹力度较年夜。此次巴菲特股东年夜会上固然巴菲特没有直接对A股和港股颁发观点，可是他指定的继续人格雷格·阿贝尔明白地说，中国资产是被严重低估的。当前巴菲特根基退出了平常决议计划，股票方面的决议计划都是由格雷格·阿贝尔、阿吉特·贾恩和其他基金司理决议，所以将来伯克希尔·哈撒韦有必然的可能性继续投资港股。　　接下来A股和港股有望在浩繁利好政策的鞭策下继续睁开上攻，颠末短暂调剂以后，上攻动力慢慢加强。从政策面来看，近期出台的利好政策良多，包罗央行出了四张“王炸”来撑持房地产市场回暖，多地也纷纭铺开房地产限购，部门处所乃至推出买房即落户、送户口等吸惹人才的政策，有益于不变房地产市场。　　内房股也呈现了年夜幅反弹，后续还需要继续放年夜招来提振房地产表示。由于房地产市场此刻趋向上还是下行，所以要连结当前反弹的杰出势头，需要更多的政策撑持。此刻全国仅6个城市还存在限购，等候后面尽快慢慢铺开。　　当前房地产市场的情势已产生了底子性的改变。从本来炒房占多数，到此刻新居出售坚苦，房地产开辟商资金链重要，乃至存在债务背约的风险，加上投资者对房价持久上涨的预期已改变，所以即便铺开所有城市的限购，也无需担忧呈现年夜量炒房的行动。事实上，良多高净值的投资者设置装备摆设房产是出于资产设置装备摆设的设法，而不是炒房，这是当前新的情势。情势变了，政策呈现响应调剂也在情理当中。　　当前需要掌控的仍然是三条主线，这也是我在年头就屡次强调的。第一，低估值、高股息率板块，包罗黄金等受益于投资者风险偏好较低的避险板块，我感觉可以继续结构，后续还有逾额收益。第二，前期被错杀的一些优良白马股，特殊是消费白马股，估值上也跌到比力低了，具有估值修复的机遇。第三，受益于经济转型的科技板块，包罗AI等科技龙头股，受益于经济转型和将来科技的成长、AI的利用，可能终究会构成一些伟年夜的公司。　　当前设置装备摆设上必然要留意，避免设置装备摆设一些题材股、概念股，由于此刻市场气概已切换到价值投资标的，一些炒题材、炒概念的投资者可能会蒙受较年夜损掉。特殊是新“国九条”公布以后，投资市场气概切换很是较着，大师必然要掌控住新“国九条”带来的新一轮投资机遇，经由过程结构优良股票或优良基金来实现小我资产的增加，捉住这轮布局性牛市行情的机遇。固然当前市场仍在汗青年夜底四周的位置频频震动，市场已迎来右边建仓机遇，建议大师要连结决定信念和耐烦。　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金司理） .app-kaihu-qr {text-align: left;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。